投资要点

●2005年3月17日起，央行调整商业银行住房信贷政策。结束自营性个人房贷优惠利率，即该利率将等同于同期一般贷款利率水平，同时实行下限管理，上不封顶，由商业银行自主确定。商业银行自主确定提高部分地区或城市的个人房贷首付比例，从20％提高到30％。

●行业整体需求和价格受到抑制。按照等额还款法测算，5年期以上个人房贷在6.12％的基准利率下，月供相比加息前（即5.31％）的增加幅度为5.3％。

●行业影响呈现地区不平衡。上海、江浙等房价上涨过快、房价收入比居高、投资性和投机性购房需求比重大的地区，受这次政策调整的打压最大，而这可能也将是政府的本意。

●开发商竞争压力加剧，行业并购整合力度加大，节奏加快。

●全国房地产行业发展趋势不会因此逆转，部分城市的房地产也难以出现“崩盘”。

●包括优势上市公司在内的开发商短期内可能受到冲击，但优势开发商的竞争优势将在行业需求受抑制、景气周期延长的过程中得到充分显示，进而增强其成长性和获利能力。中短期内，万科集团和金地集团等在长三角地区有大规模开发业务的全国性房地产公司、多家上海和江浙本地房地产公司股票的市场表现将产生一定的影响，而在短期波动之后，大型地产公司的股票将趋于平稳向上。近期内，预计国内其它地区的房地产市场将不会出现大的波动，对相关公司股票的影响有限。

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